L’OR

Depuis plusieurs millénaires, l’or occupe une place particulière dans l’histoire des civilisations. Son utilisation et son exploitation remontent à l’Antiquité, notamment dans l’Égypte ancienne, où l’extraction et le travail de ce métal précieux étaient déjà largement développés plusieurs siècles avant notre ère.

Aujourd’hui, les estimations du stock d’or extrait à travers le monde s’établissent autour de 218 000 tonnes. À cette quantité s’ajoutent les ressources encore présentes dans les gisements connus. Selon les estimations régulièrement publiées par le World Gold Council, plusieurs dizaines de milliers de tonnes pourraient encore être extraites, illustrant le caractère limité et progressivement plus difficile d’accès de cette ressource.

En France, le marché de l’or physique a connu une évolution importante au cours du XX^e siècle. Après la Seconde Guerre mondiale, le commerce de l’or a été de nouveau autorisé dans un cadre réglementé, notamment pour les produits physiques répondant aux conditions d’admission à la cote officielle. La cotation de l’or à Paris a ainsi repris en 1948, avant que ce système de cotation ne disparaisse progressivement avec l’évolution des marchés financiers et la fin de la cotation officielle sur Euronext Paris en 2004.

Cette histoire contribue à expliquer la place particulière qu’occupe encore aujourd’hui l’or dans les stratégies patrimoniales. Métal rare, durable et négocié depuis des siècles, il demeure considéré par de nombreux investisseurs comme un actif susceptible de jouer un rôle de diversification au sein d’un patrimoine.

L’or conserve une place importante sur les marchés mondiaux, avec une demande provenant de plusieurs secteurs complémentaires. Au cours des dernières années, la bijouterie représente une part majeure de cette demande, tandis que les applications industrielles constituent une composante plus stable, notamment dans les domaines de l’électronique, des technologies avancées et de certaines applications spécialisées.

L’investissement représente également une composante significative de la demande mondiale d’or. Porté par l’intérêt croissant des investisseurs particuliers et institutionnels, ce segment a connu une progression notable au cours des dernières années. En 2024, la demande mondiale d’or d’investissement a ainsi dépassé 1 100 tonnes, enregistrant une hausse de plus de 25 % par rapport à 2023 selon les données de référence du marché.

L’intérêt des investisseurs pour l’or s’est notamment renforcé à la suite de plusieurs périodes d’incertitude économique et financière. La crise financière mondiale de 2008, marquée notamment par la faillite de Lehman Brothers, a constitué un moment important dans le regain d’attention porté aux actifs traditionnellement considérés comme des valeurs de diversification. Depuis lors, les évolutions économiques, monétaires et géopolitiques ont régulièrement contribué à maintenir l’or au centre des stratégies de nombreux investisseurs.

Cette évolution illustre le rôle que peut occuper l’or dans une allocation patrimoniale diversifiée, en fonction du profil de l’investisseur, de son horizon de placement et de ses objectifs.

L’or constitue depuis longtemps un actif de référence dans les stratégies de diversification patrimoniale en Europe. Sa rareté, sa durabilité et son rôle historique dans les échanges lui confèrent une place particulière auprès des investisseurs qui souhaitent diversifier leur patrimoine et intégrer un actif différent des placements financiers traditionnels.

Son intérêt se manifeste particulièrement lors des périodes d’incertitude économique, monétaire ou géopolitique. Les épisodes de tensions financières, la crise de 2008, la pandémie de 2020 ou encore les évolutions géopolitiques récentes ont contribué à maintenir l’or au centre de l’attention des marchés. Il est ainsi régulièrement considéré comme un actif susceptible de jouer un rôle de diversification face à certains environnements économiques.

Les possibilités d’investissement dans l’or sont aujourd’hui multiples. L’or physique, sous forme de lingots ou de pièces, permet de détenir directement le métal précieux. D’autres investisseurs privilégient une exposition indirecte à travers l’or financier, notamment au moyen d’ETF, de certificats ou d’autres instruments dont la valeur évolue en fonction du cours de l’or. Chaque solution présente ses propres caractéristiques en matière de détention, de liquidité, de frais et de niveau de risque.

Dans un environnement marqué par l’évolution des politiques monétaires, des taux d’intérêt et des niveaux d’inflation, l’or continue ainsi d’intéresser les investisseurs à la recherche d’une diversification de leurs actifs. Son intégration dans une stratégie patrimoniale doit néanmoins être appréciée au regard du profil de l’investisseur, de son horizon de placement et de ses objectifs.

Au-delà de sa dimension financière, l’or conserve une caractéristique essentielle : celle d’un actif tangible, reconnu internationalement et négocié depuis plusieurs siècles. Cette combinaison entre rareté, liquidité et reconnaissance mondiale explique la place durable qu’il occupe dans les stratégies de diversification patrimoniale.

Au sein de l’Union européenne, l’or bénéficie d’un régime particulier qui le distingue de nombreux autres actifs. Il est à la fois considéré comme un actif patrimonial et comme un instrument de diversification recherché par certains investisseurs en période d’incertitude. Si plusieurs règles sont harmonisées au niveau européen, notamment en matière de TVA sur l’or d’investissement, les modalités d’imposition des éventuelles plus-values restent largement déterminées par la législation fiscale de chaque État.

Qu’est-ce que l’or d’investissement ?

La réglementation européenne définit précisément les produits pouvant être qualifiés d’« or d’investissement ». Cette classification permet notamment de déterminer leur traitement au regard de la TVA. Deux grandes catégories sont principalement concernées :

1. Lingots et barres d’or

• Une pureté au moins égale à 995 millièmes
• Des poids et formats répondant aux critères prévus par la réglementation

2. Pièces d’or

Certaines pièces peuvent également relever de la catégorie de l’or d’investissement lorsqu’elles répondent simultanément aux critères réglementaires, notamment :

• Une pureté au moins égale à 900 millièmes
• Avoir été frappées après l’année 1800
• Avoir ou avoir eu cours légal dans leur pays d’origine
• Être généralement commercialisées à un prix ne dépassant pas de manière excessive la valeur de l’or qu’elles contiennent

Un régime de TVA harmonisé au niveau européen

Depuis la mise en œuvre de la réglementation européenne relative à l’or d’investissement, les opérations portant sur les produits répondant à cette définition bénéficient, sous réserve des conditions applicables, d’une exonération de TVA au sein de l’Union européenne. Ce régime contribue à faciliter la détention et la négociation de l’or d’investissement sur le marché européen.

Cette exonération ne s’étend toutefois pas automatiquement à tous les produits contenant de l’or. Les bijoux, objets décoratifs et certains produits ne répondant pas aux critères réglementaires peuvent relever d’un régime fiscal différent, notamment en matière de TVA.

Une fiscalité des plus-values propre à chaque pays

Le traitement fiscal d’une éventuelle plus-value réalisée lors de la revente d’or dépend ensuite de la législation applicable à l’investisseur. Les règles peuvent notamment varier selon le pays de résidence fiscale, la nature du produit détenu, la durée de détention et les modalités de la transaction.

• Certains États appliquent un régime d’imposition des plus-values selon des règles spécifiques aux particuliers.
• D’autres prévoient des mécanismes forfaitaires ou des prélèvements calculés selon la nature de l’opération.
• Des abattements ou exonérations peuvent, dans certains pays, dépendre notamment de la durée de détention.
• Les conditions d’application peuvent également différer selon qu’il s’agit d’or d’investissement, de pièces de collection ou d’autres formes d’or physique.

Il convient donc de distinguer le lieu d’achat ou de conservation de l’or de la résidence fiscale de son propriétaire. La fiscalité applicable lors d’une revente est généralement déterminée en fonction de la situation fiscale de l’investisseur et des règles en vigueur dans son pays de résidence.

Le cas du Luxembourg

Le Luxembourg dispose d’un environnement fiscal spécifique pour les particuliers détenant certains actifs mobiliers, dont le traitement de l’or peut dépendre notamment de la nature de l’opération et de la durée de détention. La fiscalité applicable à une éventuelle plus-value doit donc être appréciée au regard de la situation concrète du détenteur et de la réglementation luxembourgeoise en vigueur au moment de la cession.

Dans tous les cas, la conservation des factures d’achat, certificats, documents d’authentification et justificatifs de détention constitue une précaution importante. Ces éléments permettent notamment d’établir l’origine, la nature et le prix d’acquisition des actifs en cas de demande de l’administration fiscale ou dans le cadre d’une opération de revente.

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